Ativo de risco

TCSA3

Tecnisa

1T/2026

Construção civil

Incorporações

Matriz: São Paulo - SP

Uma das construtoras e incorporadoras mais tradicionais do mercado imobiliário brasileiro, com foco no desenvolvimento de empreendimentos residenciais de médio e alto padrão. A companhia atua em todas as etapas do negócio — desde a aquisição de terrenos e elaboração de projetos até a construção própria e venda das unidades —, concentrando suas operações na região metropolitana de São Paulo e sendo historicamente reconhecida por suas inovações tecnológicas e pioneirismo no marketing digital imobiliário.

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R$ 1,04

-0,95% no dia

R$ 42,48 R$ 1,04

2016 2026

Valor de mercado R$ 77,30 mi

Volume 50,30 mil

P/L externo -

Dividend yield 12m 0,00%

DIVIDENDO
29/04/2016 R$ 0,16

DIVIDENDO
24/04/2015 R$ 0,21

DIVIDENDO
03/04/2014 R$ 0,47

DIVIDENDO
26/04/2012 R$ 0,30

Análise de preço da ação

Leitura de valuation cruzando preço de mercado, proventos e fundamentos auditáveis.

descontada com risco

P/L -0,8x

EV/EBITDA -18,1x

P/VP 0,3x

Dividend yield 12m 0,00%

Data da análise 16/06/2026

Desconto com risco estrutural elevado

A Tecnisa tem valor de mercado de apenas R$77,30 mi, com cotação de R$1,04 colada na mínima de 52 semanas (R$1,02) e bem abaixo da máxima de R$1,98. O P/VP de 0,3x mostra que o valor de mercado está bastante abaixo do patrimônio líquido, o que à primeira vista sugere desconto relevante. Porém, esse desconto não é limpo: o P/L negativo (-0,8x) e o EV/EBITDA negativo (-18,1x) refletem prejuízo no último anual e EBITDA também negativo, ou seja, os múltiplos comprimidos vêm de fundamentos fracos, não de uma operação rentável sendo ignorada pelo mercado.

O ponto de atenção é estrutural e recente. No 1T26 houve alguma melhora de margem bruta ajustada (12,0%), mas sobre base muito pequena: a receita líquida caiu 42,1% para R$27,15 mi, não houve lançamentos, as vendas contratadas recuaram e o prejuízo atribuído aos controladores subiu para R$20,59 mi. O resultado financeiro foi negativo em R$24,96 mi e a dívida líquida ex-SFH chegou a R$503,15 mi, equivalente a cerca de 191% do patrimônio líquido, que segue encolhendo. A tese depende fortemente da retomada de lançamentos e da execução do Jardim das Perdizes, hoje refletido via equivalência patrimonial. Por isso o desconto exige cautela e precisa de confirmação de recuperação operacional, redução de alavancagem e volta de geração de caixa antes de ser tratado como oportunidade limpa.

Indicadores principais

Receita líquida R$ 27.148

EBITDA R$ 5.562

Lucro líquido R$ -20.667

Dívida líquida R$ 506.123

Margem líquida -76,13%

FCO R$ -2.642

Tecnisa mostra melhora operacional no 1T26 impulsionada pelo Jardim das Perdizes, mas queda na receita e dívida elevada mantêm o risco estrutural alto.

A Tecnisa apresentou alguma melhora operacional no 1T26, com lucro bruto consolidado positivo de R$2,7 milhões, lucro bruto ajustado de R$3,2 milhões e margem bruta ajustada de 12%. A leitura incluindo equivalência patrimonial foi melhor, com lucro bruto ajustado de R$41,1 milhões e margem de 37,3%, refletindo a importância do Jardim das Perdizes. Porém, a companhia não realizou lançamentos, a receita líquida consolidada caiu para R$27,1 milhões, as vendas contratadas parte Tecnisa caíram para R$69,1 milhões, o prejuízo atribuído aos controladores aumentou para R$20,5 milhões, o resultado financeiro foi negativo em R$24,9 milhões e a dívida líquida ex-SFH chegou a R$503,1 milhões, equivalente a 190,7% do patrimônio líquido. A melhora de margem é insuficiente para reduzir o risco estrutural.

Trajetória recente

Demonstrações Financeiras 2021

A Tecnisa encerrou 2021 ainda em situação operacional e financeira pressionada, apesar de uma retomada relevante de lançamentos. A companhia voltou a lançar projetos de maior porte, reforçou a carteira de terrenos e manteve caixa relevante, mas continuou reportando prejuízo, margem bruta muito baixa e resultado financeiro negativo. A receita consolidada foi de R$146,3 milhões em 2021, contra R$180,6 milhões em 2020. O lucro bruto consolidado foi de R$8,2 milhões, revertendo o prejuízo bruto de R$16,1 milhões de 2020, mas ainda em patamar muito baixo.

Demonstrações Financeiras 2022

A Tecnisa encerrou 2022 com melhora relevante em relação a 2021. A companhia aumentou receita, vendas contratadas, lucro bruto ajustado, EBITDA ajustado e voltou a apresentar lucro líquido positivo, ainda que muito pequeno. O ano marcou avanço operacional, mas sem eliminação dos riscos estruturais da tese. A receita operacional líquida gerencial foi de R$229,9 milhões em 2022, contra R$140,9 milhões em 2021, crescimento de 63,1%.

Demonstrações Financeiras 2023

Tecnisa encerrou 2023 com uma leitura mista e mais cautelosa que 2022. A companhia aumentou a receita operacional líquida gerencial, mas teve queda relevante de lançamentos, retração das vendas contratadas, redução do EBITDA ajustado, margem bruta ajustada menor e retorno ao prejuízo líquido. A receita operacional líquida gerencial foi de R$423,4 milhões em 2023, contra R$229,9 milhões em 2022, crescimento de 84,1%. Esse avanço mostra maior reconhecimento de receita dos projetos lançados e vendidos nos anos anteriores.

Demonstrações Financeiras 2024

A Tecnisa encerrou 2024 com uma leitura operacional bastante pressionada. A companhia aumentou a receita operacional líquida gerencial e as vendas contratadas, além de avançar na retomada do Jardim das Perdizes, mas a margem bruta caiu fortemente, o EBITDA ajustado voltou ao campo negativo e o prejuízo líquido aumentou de forma relevante. A receita operacional líquida gerencial foi de R$455,2 milhões em 2024, contra R$423,4 milhões em 2023, crescimento de 7,5%. Esse avanço mostra maior reconhecimento de receita e continuidade da operação, mas não foi acompanhado por melhora de margem.

Demonstrações Financeiras 2025

Tecnisa encerrou 2025 ainda em situação operacional e financeira pressionada. O prejuízo líquido diminuiu frente a 2024, mas a receita caiu fortemente, as vendas contratadas recuaram, os lançamentos foram muito menores, o lucro bruto ajustado consolidado ficou negativo e a margem líquida permaneceu bastante negativa. A receita operacional líquida gerencial foi de R$203,9 milhões em 2025, contra R$455,2 milhões em 2024, queda de 55,2%. Essa queda reflete menor volume de lançamentos, menor ritmo comercial e postergação de projetos relevantes, especialmente no Jardim das Perdizes.

Resumo fundamentalista

A Tecnisa iniciou 2026 ainda em situação operacional e financeira pressionada. A companhia apresentou alguma melhora de margem bruta no consolidado direto e manteve resultado positivo antes do financeiro e dos tributos, mas a receita caiu, as vendas contratadas recuaram, não houve lançamentos, o prejuízo aumentou frente ao 1T25 e a alavancagem permaneceu muito elevada.

A receita líquida consolidada foi de R$27,1 milhões no 1T26, contra R$46,8 milhões no 1T25, queda de 42,1%. A receita bruta de vendas caiu 65,8%, de R$40,6 milhões para R$13,8 milhões, enquanto a receita de prestação de serviços subiu 72,5%, para R$ 15,4 milhões.

O lucro bruto consolidado foi positivo em R$2,7 milhões, revertendo prejuízo bruto de R$4,5 milhões no 1T25. O lucro bruto ajustado foi de R$3,26 milhões, contra R$4 milhões no 1T25. A margem bruta ajustada subiu de 8,6% para 12%.

Apesar da melhora de margem, a escala operacional foi muito baixa. A companhia não realizou lançamentos no trimestre. As vendas contratadas parte Tecnisa foram de R$69,1 milhões, queda de 19,5% frente ao 1T25, e as vendas contratadas 100% foram de R$125,9 milhões, queda de 57,9%.

O resultado antes do financeiro e dos tributos consolidado foi positivo em R$5 milhões, contra R$3,87 milhões no 1T25. Esse resultado foi sustentado principalmente por equivalência patrimonial positiva de R$27,2 milhões, uma vez que o Jardim das Perdizes não é consolidado integralmente e aparece nessa rubrica.

O resultado financeiro consolidado foi negativo em R$24,9 milhões, contra negativo de R$10,1 milhões no 1T25. As despesas financeiras subiram para R$26,4 milhões, enquanto as receitas financeiras caíram para R$1,5 milhão. Esse aumento do peso financeiro foi o principal fator para a piora do prejuízo.

O prejuízo líquido consolidado foi de R$20,6 milhões, contra prejuízo de R$8 milhões no 1T25. O prejuízo atribuído aos controladores foi de R$20,5 milhões, contra prejuízo de R$7,7 milhões no mesmo período do ano anterior.

A leitura central para o usuário é de risco elevado. Há sinais positivos na margem bruta ajustada consolidada e na margem bruta ajustada incluindo equivalência patrimonial, mas a empresa ainda opera com baixa escala, prejuízo recorrente, dívida líquida elevada, patrimônio líquido em queda, forte dependência do Jardim das Perdizes e ausência de lançamentos no trimestre.

Pontos de atenção

O primeiro ponto de atenção é a baixa escala operacional. A receita líquida consolidada foi de apenas R$27,1 milhões e caiu 42,1% frente ao 1T25.

O segundo ponto é a ausência de lançamentos. A companhia não lançou empreendimentos no 1T26, o que limita a formação de vendas futuras e aumenta a dependência do estoque e do landbank.

O terceiro ponto é a queda de vendas. As vendas contratadas 100% caíram 57,9%, e as vendas parte Tecnisa caíram 19,5% frente ao 1T25. A empresa vendeu apenas 60 unidades no trimestre.

O quarto ponto é o prejuízo recorrente. O prejuízo atribuído aos controladores aumentou para R$20,5 milhões, contra R$7,7 milhões no 1T25.

O quinto ponto é o resultado financeiro. O resultado financeiro consolidado foi negativo em R$24,9 milhões, e as despesas financeiras consolidadas foram de R$26,4 milhões. Esse custo financeiro consumiu a melhora operacional.

O sexto ponto é a alavancagem. A dívida líquida ex-SFH foi de R$503,14 milhões, equivalente a 190,7% do patrimônio líquido. A dívida líquida total sobre patrimônio líquido foi de 191,8%. Esse é o principal risco financeiro.

O sétimo ponto é a queda de caixa. Caixa e equivalentes consolidados caíram para R$40,7 milhões, e disponibilidades e aplicações financeiras caíram para R$48,4 milhões.

O oitavo ponto é a queda do patrimônio líquido. O patrimônio líquido consolidado caiu para R$263,8 milhões, reduzindo a capacidade de absorção de prejuízos e ampliando a relação de alavancagem.

Também é importante acompanhar o fato de que a melhora de margem mais relevante aparece quando os projetos em equivalência patrimonial são incluídos. O usuário deve separar a leitura da operação consolidada direta da leitura econômica ampliada com Jardim das Perdizes e Unik.

Leitura final

A Tecnisa apresentou alguma melhora operacional no 1T26, com lucro bruto consolidado positivo de R$2,7 milhões, lucro bruto ajustado de R$3,26 milhões e margem bruta ajustada de 12%. A leitura incluindo equivalência patrimonial foi melhor, com lucro bruto ajustado de R$41,1 milhões e margem de 37,3%, refletindo a importância do Jardim das Perdizes. Porém, a companhia não realizou lançamentos, a receita líquida consolidada caiu para R$27,1 milhões, as vendas contratadas parte Tecnisa caíram para R$69,1 milhões, o prejuízo atribuído aos controladores aumentou para R$20,5 milhões, o resultado financeiro foi negativo em R$24,9 milhões e a dívida líquida ex-SFH chegou a R$503,1 milhões, equivalente a 190,7% do patrimônio líquido. A melhora de margem é insuficiente para reduzir o risco estrutural.