RAPT3 - RandonCorp

A RandonCorp apresentou um 1T26 desafiador, com queda de receita, redução do EBITDA ajustado, menor margem EBITDA ajustada e resultado líquido negativo atribuído aos acionistas controladores. A companhia segue sendo um grupo industrial relevante, diversificado e com caixa robusto, mas o trimestre ainda mostrou pressão de demanda, resultado financeiro elevado, equivalência patrimonial negativa e necessidade de continuidade dos ajustes operacionais.

A receita líquida consolidada foi de R$3,084 bilhões, queda de 3,4% contra o 1T25. O lucro bruto foi de R$821,3 milhões, abaixo dos R$849,2 milhões do 1T25. O resultado antes do financeiro e dos tributos subiu para R$244,3 milhões, contraR$ 226,1 milhões no 1T25, mas o resultado financeiro negativo aumentou para R$202 milhões. O resultado líquido consolidado foi negativo em R$5,8 milhões, contra lucro de R$47,2 milhões no 1T25. O resultado atribuído aos controladores foi negativo em R$47,6 milhões.

O EBITDA ajustado consolidado foi de R$370,4 milhões, queda de 12,9% contra o 1T25, mas alta de 12,4% contra o 4T25. A margem EBITDA ajustada foi de 12%, abaixo dos 13,3% do 1T25, mas acima dos 10,3% do 4T25. A leitura central é de cautela: houve melhora sequencial e geração de caixa, mas a comparação anual ainda mostra perda de rentabilidade e lucro negativo.

O primeiro risco é a rentabilidade. O EBITDA ajustado caiu 12,9% contra o 1T25, e a margem EBITDA ajustada caiu de 13,3% para 12%. A melhora contra o 4T25 é positiva, mas ainda precisa ser confirmada em base anual.

O segundo risco é lucro líquido. O resultado consolidado foi negativo em R$5,8 milhões, e o resultado atribuído aos controladores foi negativo em R$ 47,6 milhões. Isso impede uma classificação verde neste trimestre.

O terceiro risco é resultado financeiro. O resultado financeiro consolidado foi negativo em R$202 milhões, pior que os R$167,2 milhões negativos do 1T25. As despesas financeiras seguem elevadas e consomem parte relevante do resultado operacional.

O quarto risco é alavancagem. A alavancagem sem Banco Randon caiu para 3,17x, e pela métrica de covenant ficou em 2,81x, mas ainda é um nível que exige disciplina. A companhia depende de geração de caixa, controle de investimentos e melhora de EBITDA para seguir reduzindo esse indicador.

O quinto risco é execução operacional. Projetos de automação, migração de sistemas, implantação do 4Mobility, integração de aquisições e expansão de centros logísticos podem gerar ganhos futuros, mas também causam impactos pontuais de margem e serviço no curto prazo.

O sexto risco é ciclo dos mercados atendidos. A companhia depende de caminhões, implementos, reposição, OEMs, agronegócio, transporte, mercado externo e crédito. Juros elevados, demanda mais fraca ou mix desfavorável podem afetar volumes e margens.

A RandonCorp segue sendo uma companhia relevante, diversificada e com capacidade financeira para atravessar ciclos. O 1T26 mostrou geração operacional de caixa, caixa robusto, melhora sequencial do EBITDA ajustado e redução da alavancagem sem Banco Randon. As iniciativas em eficiência, AXN, Mogi Guaçu e reorganização operacional podem melhorar a rentabilidade nos próximos trimestres.

Por outro lado, o trimestre ainda foi fraco na comparação anual. A receita caiu, o EBITDA ajustado caiu, a margem EBITDA ajustada recuou, o resultado financeiro pesou e o lucro atribuído aos controladores foi negativo. A companhia ainda precisa provar recuperação mais consistente de margem e lucro líquido.

Para o usuário, RandonCorp deve ser classificada como cautela. Não é ativo de risco, porque tem caixa, escala, diversificação, geração operacional de caixa e alavancagem em queda pela métrica ex-Banco. Mas também não merece sinal verde neste trimestre, porque a rentabilidade anual piorou e a linha final ainda está negativa.