MILS3

A Mills apresentou um 1T26 forte, com crescimento de receita, expansão de EBITDA ajustado, margem elevada, lucro líquido muito superior ao 1T25, geração de caixa robusta e redução da alavancagem. A companhia mostrou resiliência mesmo em um trimestre sazonalmente mais fraco para o setor, afetado por menor ritmo de atividade, chuvas e sazonalidade típica do começo do ano.

A receita líquida consolidada foi de R$461,2 milhões, crescimento de 11,8% contra o 1T25. O EBITDA ajustado foi de R$235,1 milhões, alta de 13,8%, com margem EBITDA ajustada de 51%, expansão de 0,9 ponto percentual. O lucro líquido consolidado foi de R$197 milhões, crescimento de 190,1%, com margem líquida de 42,7%. Esse lucro, porém, foi afetado positivamente por efeitos não recorrentes ligados a créditos extemporâneos. Por isso, o lucro líquido caixa de R$104,4 milhões é uma leitura mais prudente da recorrência operacional.

A leitura central é positiva. A Mills segue crescendo com margem elevada, boa conversão de EBITDA em caixa, alavancagem controlada, ROIC alto e estrutura de capital saudável. O ponto de atenção é separar o efeito extraordinário no lucro líquido contábil da performance recorrente, além de acompanhar CAPEX, utilização da frota, ciclo de demanda e retorno sobre capital.

O primeiro risco é o caráter intensivo em capital do negócio. A Mills precisa investir em ativos de locação para sustentar crescimento. Se a empresa acelerar CAPEX sem retorno adequado ou com baixa utilização da frota, a rentabilidade pode cair.

O segundo risco é ciclo econômico. A demanda por locação de equipamentos depende de atividade em construção, infraestrutura, indústria, logística e agronegócio. Desaceleração econômica, juros altos ou postergação de projetos podem reduzir utilização e pressionar preços.

O terceiro risco é alavancagem futura. A alavancagem atual é baixa, mas o setor permite crescimento com dívida. O usuário deve acompanhar se novas aquisições, CAPEX ou expansão orgânica elevam a dívida sem correspondente aumento de EBITDA.

O quarto risco é qualidade do lucro. O lucro líquido contábil do 1T26 foi muito forte, mas teve impacto de créditos extemporâneos. Para análise recorrente, o usuário deve priorizar EBITDA ajustado, lucro líquido caixa, fluxo de caixa operacional ajustado e ROIC.

O quinto risco é competição e preço. Locação de equipamentos pode sofrer pressão competitiva se houver excesso de frota no mercado ou entrada agressiva de concorrentes. A manutenção de margem acima de 50% depende de disciplina comercial e eficiência de utilização dos ativos.

A Mills teve um 1T26 de alta qualidade operacional. A companhia cresceu receita, expandiu EBITDA ajustado, manteve margem acima de 50%, gerou caixa, reduziu alavancagem e manteve ROIC elevado. Mesmo ajustando o lucro contábil pelos efeitos não recorrentes de créditos extemporâneos, o lucro líquido caixa e o fluxo operacional sustentam uma leitura positiva.

Para o usuário, Mills deve ser classificada como empresa em crescimento, com sinal verde. A tese combina crescimento, rentabilidade, caixa e alavancagem baixa. O acompanhamento deve focar em CAPEX, utilização da frota, manutenção do ROIC, disciplina de dívida e separação entre lucro recorrente e efeitos extraordinários.