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O 1T26 foi mais um trimestre de pressão para a Lojas Quero-Quero. A companhia apresentou crescimento de receita consolidada, mas a qualidade do resultado continuou fraca. A receita operacional líquida consolidada cresceu 3,7% em relação ao 1T25, chegando a R$696,4 milhões, mas o lucro bruto caiu, o EBITDA ajustado praticamente zerou e o prejuízo líquido aumentou.

A leitura operacional é cautelosa. O varejo ainda não retomou crescimento consistente: a venda de mercadorias caiu 1,2%, a atividade de varejo recuou 0,8% e as vendas mesmas lojas caíram 2,5%. A companhia explicou que a comparação era difícil, porque o 1T25 teve forte demanda por itens de climatização, mas ainda assim o trimestre mostra que a recuperação do varejo segue lenta.

O crescimento consolidado veio principalmente de Serviços Financeiros e Cartão de Crédito. A receita de serviços prestados cresceu 13,4%, e a RBLD de Serviços Financeiros avançou 12,8%. O cartão também cresceu, com maior uso fora das lojas e expansão da carteira. Esse ponto ajuda a sustentar receita, mas aumenta a dependência da operação financeira em um ambiente de juros altos.

A margem consolidada piorou. O lucro bruto caiu 4,7%, e a margem bruta sobre RBLD recuou 2,3 pontos percentuais. A margem do varejo melhorou levemente, mas a margem de serviços prestados caiu bastante, pressionada por custo de capital, maior provisionamento e uma postura mais restritiva na concessão de crédito.

O resultado final foi negativo. O EBITDA ajustado ficou em apenas R$0,6 milhão, contra R$13,1 milhões no 1T25, e o prejuízo líquido consolidado aumentou para R$61,7 milhões. Portanto, o 1T26 deve ser tratado como um trimestre de receita resiliente, mas com rentabilidade muito pressionada.

O primeiro risco é a rentabilidade muito baixa. O EBITDA ajustado ficou praticamente zerado, em R$0,6 milhão, e a margem EBITDA ajustada sobre ROL foi de apenas 0,1%. Isso mostra que a operação ainda não está gerando resultado recorrente suficiente.

O segundo risco é o prejuízo crescente. O prejuízo líquido consolidado foi de R$61,7 milhões, quase o dobro do prejuízo de R$31,1 milhões no 1T25. A empresa ainda não conseguiu reverter a deterioração vista em 2025.

O terceiro risco é o varejo fraco. A venda de mercadorias caiu, o varejo recuou e o SSS ficou negativo. Mesmo com melhora sequencial em algumas categorias, a operação principal ainda depende de retomada de consumo e juros menores.

O quarto risco é o resultado financeiro. As despesas financeiras continuam elevadas e o resultado financeiro negativo piorou. Juros altos seguem pressionando a rentabilidade da companhia e do VerdeCard.

O quinto risco é a margem de serviços financeiros. A receita financeira cresce, mas a margem caiu por custo de capital, provisionamento e crédito mais restritivo. Esse ponto limita a capacidade do VerdeCard de compensar a fraqueza do varejo.

O sexto risco é o patrimônio líquido em queda. A sequência de prejuízos reduziu o patrimônio líquido consolidado, aumentando a necessidade de recuperação operacional para preservar a estrutura patrimonial.

O sétimo risco é a dependência do cenário macro. A tese de melhora para 2026 depende de queda de juros, melhora da renda disponível, ausência de eventos climáticos extremos e retomada do consumo. Esses fatores ainda não estavam comprovados no 1T26.

A Lojas Quero-Quero iniciou 2026 ainda em fase de recuperação difícil. A companhia mostrou crescimento consolidado de receita, sustentado por serviços financeiros e cartão, e melhorou a geração de caixa operacional no trimestre. Também manteve liquidez relevante e disciplina de despesas.

Mas a leitura fundamentalista segue fraca. O varejo continuou em queda, o SSS ficou negativo, o lucro bruto caiu, o EBITDA ajustado praticamente desapareceu e o prejuízo líquido aumentou. O resultado financeiro segue pesado e a margem dos serviços financeiros está pressionada por juros altos, provisionamento e crédito mais restritivo.

Para o usuário, o 1T26 deve ser tratado como um trimestre de alerta. A empresa ainda tem liquidez e uma plataforma regional relevante, mas precisa provar recuperação operacional. A análise deve acompanhar principalmente retomada de SSS, margem do VerdeCard, inadimplência, resultado financeiro, patrimônio líquido e capacidade de converter caixa operacional em lucro recorrente.