ETER3 - Eternit

A Eternit iniciou 2026 em um trimestre de transição operacional, com avanço em construção industrializada, estabilidade relativa no fibrocimento, mas forte pressão no segmento de mineral crisotila. A companhia continua tentando migrar o portfólio para linhas de maior valor agregado e menor volatilidade, mas essa transição ainda não foi suficiente para neutralizar a queda da receita, a compressão da margem bruta e o resultado líquido negativo.

A receita líquida consolidada caiu para R$262 milhões, recuo de 6,5% contra o 1T25. O principal fator de pressão foi o mineral crisotila, cuja receita caiu 29,2%, afetada por menor volume exportado, efeito cambial desfavorável, parada anual programada de manutenção e nova dinâmica de contratação por parte dos importadores. O fibrocimento, por outro lado, mostrou maior resiliência: a receita do segmento caiu apenas 1,8%, enquanto a construção industrializada cresceu 17,7%, reforçando a direção estratégica da companhia.

Apesar da resiliência parcial do portfólio, o resultado consolidado ainda foi fraco. O lucro bruto caiu 17,2%, a margem bruta recuou de 14,6% para 12,9%, o EBITDA ficou negativo em R$1,5 milhão e o EBITDA recorrente também foi negativo, em R$0,7 milhão. O prejuízo líquido foi de R$12,3 milhões, pior que o prejuízo de R$10,8 milhões no 1T25.

O principal risco é a transição de portfólio não avançar rápido o suficiente para compensar a perda de rentabilidade da crisotila. O 1T26 mostrou que o fibrocimento e a construção industrializada ajudam a estabilizar a operação, mas ainda não evitam prejuízo consolidado quando a crisotila sofre.

Outro risco é a pressão de custos. A administração citou inflação de insumos, custos logísticos, efeitos indiretos de tensões geopolíticas e parada de manutenção como fatores que pressionaram margens. Em um ambiente de juros elevados e consumo ainda limitado, repassar preço pode ser difícil.

A qualidade do resultado também exige atenção. A empresa apresentou prejuízo líquido, EBITDA negativo e EBITDA recorrente negativo. Isso indica que a operação, no trimestre, ainda não gerou rentabilidade suficiente para sustentar uma leitura positiva.

A concentração da dívida no curto prazo é outro ponto de monitoramento. Embora a dívida líquida não pareça excessiva em relação ao patrimônio líquido, a empresa precisa recuperar EBITDA e caixa para manter conforto financeiro.

A Eternit não deve ser lida como ativo em crise estrutural grave, porque ainda possui patrimônio líquido robusto, marcas relevantes, base industrial, dívida líquida administrável e sinais positivos em fibrocimento e construção industrializada. Porém, o 1T26 também não permite uma leitura positiva: a empresa ainda apresentou prejuízo, EBITDA negativo, queda de receita, margem pressionada e dependência de uma transição de portfólio que ainda não se refletiu em rentabilidade consolidada.

Para o usuário, Eternit deve ser classificada como empresa em fase de ajuste e transição. O ponto central é acompanhar se a construção industrializada e o fibrocimento conseguirão ganhar escala e margem suficientes para reduzir a dependência da crisotila e restaurar EBITDA positivo de forma recorrente.