EMBJ3 - Embraer

A Embraer iniciou 2026 com crescimento relevante de receita, melhora operacional, carteira de pedidos recorde e manutenção de lucro líquido positivo. O trimestre reforça uma tese operacional positiva, sustentada por demanda forte em Aviação Comercial, Aviação Executiva, Defesa & Segurança e Serviços, além de uma carteira de pedidos historicamente elevada.

A receita líquida consolidada foi de R$7,585 bilhões no 1T26, crescimento de 18,4% em relação ao 1T25. O lucro bruto consolidado subiu para R$1,363 bilhão, contra R$1,103 bilhão no 1T25. O resultado antes do financeiro e dos tributos também melhorou, passando de R$295,9 milhões para R$424 milhões.

O EBITDA ajustado divulgado foi de R$749,4 milhões, com margem de 9,9%, estável em relação ao 1T25. O EBIT ajustado foi de R$488,6 milhões, com margem de 6,4%, acima dos R$359,2 milhões e margem de 5,6% do 1T25. Esses indicadores mostram melhora de eficiência operacional e maior diluição de custos.

O lucro líquido consolidado foi de R$194,2 milhões, abaixo dos R$470,9 milhões do 1T25, mas ainda positivo. O lucro líquido atribuído aos controladores foi de R$174,8 milhões. A queda frente ao 1T25 decorreu principalmente de menor benefício tributário diferido e comparação com uma base forte, apesar da melhora operacional e da redução do resultado financeiro negativo.

O ponto de maior atenção foi o fluxo de caixa livre. A geração livre de caixa ajustada sem Eve foi negativa em R$2,367 bilhões no 1T26, muito pressionada por capital de giro, especialmente estoques e preparação para entregas futuras. Esse consumo de caixa não muda a leitura operacional positiva, mas exige acompanhamento porque a empresa está em fase de aumento de produção e precisa converter backlog em entregas, receita e caixa.

A leitura central para o usuário é que a Embraer deve ser classificada como empresa em crescimento, mas com atenção ao capital de giro. A companhia tem demanda forte, carteira recorde, lucro positivo, margem operacional melhorando e posição competitiva global relevante.

O principal risco de curto prazo é o capital de giro. O crescimento da produção e da carteira exige estoques, ativos de contrato e investimentos antes da conversão em entregas e caixa. O FCL ajustado negativo de R$2,367 bilhões sem Eve mostra que a expansão ainda consome caixa no curto prazo.

O segundo risco é execução industrial. A Embraer precisa transformar carteira recorde em produção, entregas e margem. Isso depende de cadeia de fornecedores, mão de obra qualificada, engenharia, certificações, qualidade, logística e disponibilidade de componentes.

O terceiro risco é câmbio. A companhia tem receitas e custos em moedas diferentes, além de ajustes de conversão relevantes no patrimônio. O resultado abrangente foi negativo no trimestre, principalmente por ajustes de conversão, embora isso não represente necessariamente perda operacional recorrente.

O quarto risco é o ciclo global de aviação. A demanda por aeronaves depende de companhias aéreas, leasing, crédito, juros, crescimento econômico, preço de combustível, geopolítica e capacidade dos clientes de financiar entregas.

O quinto risco é a diferença entre lucro e caixa. A companhia teve lucro líquido positivo e melhora operacional, mas forte consumo de caixa operacional. O usuário deve sempre olhar DRE e fluxo de caixa juntos, especialmente em ciclos de aumento de produção.

Também permanecem riscos ligados a endividamento em moeda estrangeira, juros, investimentos em desenvolvimento, recompra de ações, compromissos com clientes, garantias, pesquisa e desenvolvimento, Eve e execução da carteira de pedidos.

Embraer no 1T26 deve ser lida como uma companhia em crescimento operacional claro, com carteira recorde, receita em alta, margem operacional melhor e lucro líquido positivo. A Embraer está em posição competitiva favorável, com demanda forte em suas principais frentes e visibilidade relevante de receitas futuras por meio do backlog.

A ressalva é a conversão de caixa. O trimestre teve forte consumo de capital de giro, principalmente em estoques, e fluxo de caixa livre ajustado negativo. Esse ponto é importante, mas não necessariamente invalida a tese, porque pode estar ligado ao ciclo de aumento de produção e preparação para entregas futuras.

Para o usuário, Embraer deve ser classificada como empresa em crescimento, com acompanhamento próximo de caixa. O sinal pode ser verde porque a operação é lucrativa, cresce, possui backlog recorde e estrutura patrimonial positiva. O agente, porém, deve monitorar se o crescimento da carteira será convertido em entregas, margem, caixa livre e desalavancagem líquida nos próximos trimestres.