DESK3 - Desktop

A Desktop iniciou 2026 com crescimento de receita, expansão do EBITDA ajustado, melhora relevante da geração operacional de caixa e manutenção de lucro líquido positivo. A companhia segue como uma operadora de telecomunicações regional com base relevante de assinantes, foco em banda larga, serviços B2C/B2B e estratégia de rentabilização da infraestrutura já instalada.

A receita líquida consolidada foi de R$321,7 milhões no 1T26, crescimento de 9,2% em relação ao 1T25. O lucro bruto consolidado foi de R$193,8 milhões, acima dos R$186,3 milhões do 1T25. O resultado antes do financeiro e dos tributos foi de R$100 milhões, também acima do ano anterior. Esses pontos mostram evolução operacional positiva.

A companhia destacou lucro líquido ajustado de R$29 milhões no trimestre, com margem líquida ajustada de 9%. O lucro líquido contábil consolidado foi positivo em R$12,4 milhões, mas menor que os R$22,1 milhões do 1T25. A diferença mostra que a operação cresceu, mas o resultado final ainda foi pressionado por despesas financeiras e impostos.

O EBITDA ajustado divulgado foi de R$120 milhões, crescimento de 13% em relação ao 1T25. A margem EBITDA ajustada ficou em 37%, equivalente a 140 bps acima do 1T25. A companhia também informou EBITDA ajustado anualizado de R$481 milhões e dívida líquida de R$1,55 bilhão, equivalente a 3,22x EBITDA proforma anualizado.

O principal ponto positivo foi a melhora de caixa. O fluxo de caixa operacional consolidado foi positivo em R$93,8 milhões, contra R$58,9 milhões no 1T25. O FCO ajustado alcançou R$140 milhões, representando 43% da receita líquida e 117% do EBITDA ajustado. A conversão operacional em caixa foi de R$1 milhão no 1T25 para R$87 milhões no 1T26, indicando melhora relevante da qualidade financeira.

A leitura central para o usuário é que a Desktop deve ser classificada como cautela, com viés positivo. A empresa cresce, gera caixa, mantém lucro e melhora a rentabilidade, mas ainda possui alavancagem relevante, resultado financeiro pesado e necessidade de continuar convertendo EBITDA em caixa para reduzir risco financeiro.

O principal risco é a alavancagem. A dívida líquida de R$1,55 bilhão e a relação de 3,22x EBITDA proforma anualizado ainda exigem cautela. A melhora sequencial é positiva, mas o nível absoluto continua relevante para uma empresa intensiva em capital.

O segundo risco é o resultado financeiro. O resultado financeiro negativo de R$69,9 milhões consumiu grande parte do resultado operacional. Enquanto as despesas financeiras permanecerem elevadas, o lucro líquido ficará sensível a juros, dívida e refinanciamentos.

O terceiro risco é a desaceleração da base. As adições líquidas orgânicas foram negativas no trimestre. Isso não é necessariamente ruim, porque a empresa está priorizando rentabilidade e qualidade da base, mas o usuário deve acompanhar se a receita continuará crescendo mesmo com base estável.

O quarto risco é CAPEX e manutenção da infraestrutura. A melhora do FCO Ajustado e da conversão de caixa é positiva, mas telecom exige investimentos contínuos em rede, qualidade, atendimento, equipamentos e expansão seletiva. O desafio é manter crescimento e qualidade sem voltar a elevar CAPEX de forma relevante.

O quinto risco é a transação de controle. A alienação do controle pode ser positiva para criação de valor ou consolidação setorial, mas ainda depende de aprovações e pode trazer mudanças de estratégia, integração, governança ou estrutura de capital.

Também permanecem riscos ligados à competição regional, inadimplência, churn, preços, qualidade de rede, capacidade de upsell, concentração geográfica, custo de capital, arrendamentos, contas a pagar por aquisições e execução da disciplina comercial.

A Desktop no 1T26 deve ser lida como uma companhia em melhora operacional e financeira, mas ainda com cautela por causa da alavancagem. A empresa cresceu receita, aumentou EBITDA ajustado, melhorou margem, ampliou geração operacional de caixa e reduziu a intensidade de CAPEX. A estratégia de focar qualidade da base, canais digitais e rentabilização da infraestrutura parece ter melhorado a conversão de caixa.

A ressalva é que o lucro líquido contábil caiu, o resultado financeiro piorou e a dívida líquida ainda é elevada. Além disso, a base de assinantes ficou praticamente estável e as adições líquidas orgânicas foram negativas, mostrando que o crescimento está menos baseado em volume e mais em rentabilização.

Para o usuário, Desktop deve seguir classificada como cautela, com viés positivo. A empresa não tem perfil de ativo de risco elevado, porque é lucrativa, gera caixa, tem patrimônio líquido positivo e operação resiliente. Porém, o sinal ainda não deve ser verde enquanto a alavancagem permanecer elevada e o resultado financeiro continuar consumindo parte relevante do resultado operacional.