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A Cogna Educação iniciou 2026 com aceleração operacional relevante, crescimento forte de receita, lucro líquido positivo, EBITDA ajustado maior e nova estrutura organizacional mais simples.

O trimestre marca o início de uma nova fase de divulgação da companhia. Após o fechamento de capital da Vasta na Nasdaq, a Cogna Educação integrou Vasta e Saber em uma única unidade chamada Educação Básica. Com isso, a companhia passou a reportar duas unidades principais: Educação Superior e Educação Básica.

A receita líquida consolidada foi de R$2,1 bilhões no 1T26, crescimento de 31,9% frente ao 1T25. O avanço veio das duas unidades de negócio, com destaque para Educação Básica, beneficiada pelo PNLD, e Educação Superior, sustentada por captação presencial, rematrícula e aumento de tíquete.

A Educação Superior teve receita líquida de R$1,2 bilhão, crescimento de 10,9% frente ao 1T25. Todas as modalidades cresceram, com destaque para o presencial, que cresceu 15,2%.

A Educação Básica teve receita líquida de R$950,8 milhões, crescimento de 72,9% frente ao 1T25. O principal fator foi o PNLD, cujo faturamento foi deslocado do 4T25 para o 1T26 por descasamento temporal do calendário do governo.

O lucro bruto consolidado foi de R$1,4 bilhão, contra R$1,2 bilhão no 1T25. A geração bruta cresceu e acompanhou o aumento da receita.

O lucro operacional antes do resultado financeiro consolidado foi de R$411,1 milhões, contra R$301,8 milhões no 1T25. A melhora mostra avanço operacional relevante, especialmente na Educação Básica.

O EBITDA ajustado consolidado foi de R$679,6 milhões, contra R$556 milhões no 1T25. O EBITDA contábil foi de R$638,6 milhões, e o EBITDA gerencial foi de R$659,9 milhões.

O lucro líquido consolidado foi de R$141,2 milhões, contra R$94,2 milhões no 1T25. O lucro atribuível à controladora foi de R$141,4 milhões, contra R$95,1 milhões.

No individual, a controladora também teve lucro de R$141,4 milhões, acima dos R$95,1 milhões do 1T25. A melhora veio principalmente da equivalência patrimonial positiva de R$253,7 milhões.

O resultado financeiro individual foi negativo em R$113,4 milhões, pior que o negativo de R$89,1 milhões no 1T25. As despesas financeiras individuais foram de R$155,9 milhões, enquanto as receitas financeiras foram de R$42,5 milhões.

No consolidado, o resultado financeiro foi negativo em R$194,2 milhões, contra negativo de R$177,6 milhões no 1T25. A linha financeira continua sendo o principal limitador da conversão da melhora operacional em lucro líquido maior.

O fluxo operacional individual foi negativo em R$51 milhões, melhor que o negativo de R$74,6 milhões no 1T25. A melhora é positiva, mas a holding ainda consumiu caixa operacional no trimestre.

A dívida líquida consolidada caiu para R$2,8 bilhões, contra R$2,8 bilhões no fim de 2025, com leve redução. O índice de alavancagem financeira caiu para 20,47%, contra 21,08% no fim de 2025.

A leitura central para o usuário é de empresa em crescimento, mas ainda com postura neutra/cautelosa. A Cogna Educação mostrou crescimento forte, lucro, EBITDA maior, Educação Superior resiliente e Educação Básica muito beneficiada pelo PNLD, mas ainda precisa controlar PCLD, resultado financeiro, juros, caixa da holding e dependência de eventos sazonais em educação básica pública.

O primeiro risco é o resultado financeiro ainda elevado. O resultado financeiro consolidado foi negativo em R$194,2 milhões.

O segundo risco é o resultado financeiro individual. A linha foi negativa em R$113,4 milhões.

O terceiro risco é a despesa financeira individual. As despesas financeiras foram de R$155,9 milhões.

O quarto risco é o fluxo operacional individual negativo. A controladora consumiu R$51 milhões em caixa operacional.

O quinto risco é a queda da liquidez direta da holding. Caixa e aplicações financeiras individuais somavam cerca de R$49,1 milhões, abaixo do fim de 2025.

O sexto risco é a PCLD. A provisão consolidada foi de R$190,7 milhões, com R$172,9 milhões concentrados na Educação Superior.

O sétimo risco é o crescimento das contas a receber consolidadas. A linha subiu para R$2,8 bilhões.

O oitavo risco é a sazonalidade do PNLD. Parte relevante da alta da Educação Básica veio do deslocamento de faturamento do 4T25 para o 1T26.

O nono risco é a margem da Educação Superior. A receita cresceu, mas o lucro operacional da unidade caiu levemente.

O décimo risco é o fornecedor risco sacado. A linha consolidada somava R$664,7 milhões.

O décimo primeiro risco é o intangível elevado. O intangível consolidado somava R$14,7 bilhões e depende da geração futura de caixa das unidades.

O décimo segundo risco é a sensibilidade a juros. A dívida líquida caiu, mas o resultado financeiro ainda é relevante.

O 1T26 reforçou a recuperação da Cogna Educação. A companhia cresceu forte, apresentou lucro, elevou EBITDA ajustado, reduziu levemente a dívida líquida e entrou em uma estrutura mais simples, com Educação Superior e Educação Básica.

A Educação Superior mostrou resiliência mesmo em ambiente regulatório mais exigente, enquanto a Educação Básica teve forte crescimento por PNLD, B2G e Soluções Complementares.

A leitura ainda não é plenamente confortável porque o resultado financeiro permanece pesado, a holding ainda teve fluxo operacional negativo, a liquidez direta individual caiu e a PCLD voltou a exigir atenção.

Para o usuário, o trimestre deve ser interpretado como continuidade da recuperação operacional, com melhora real de escala e lucro, mas ainda com sinal amarelo. A Cogna Educação precisa repetir o desempenho nos próximos trimestres, provar crescimento recorrente fora do efeito temporal do PNLD, controlar inadimplência, preservar caixa e seguir reduzindo a pressão financeira.