BRST3 - Brisanet

A Brisanet iniciou 2026 com crescimento consistente de receita, EBITDA elevado, lucro líquido positivo, geração operacional de caixa relevante e forte expansão da base móvel. A companhia segue como uma empresa operacionalmente saudável, com posição forte em banda larga fixa no Nordeste, avanço no 5G regional e modelo verticalizado de infraestrutura.

A receita líquida consolidada foi de R$453,9 milhões no 1T26, crescimento de 15,9% em relação ao 1T25. O lucro bruto consolidado foi de R$197,4 milhões, acima dos R$169,1 milhões do 1T25, mantendo margem bruta próxima de 43%. O EBITDA divulgado foi de R$191,8 milhões, com margem de 42%. O lucro líquido consolidado foi de R$19,1 milhões, levemente abaixo dos R$20,4 milhões do 1T25.

O principal ponto positivo do trimestre foi a combinação de crescimento com geração de caixa. A companhia informou geração de caixa operacional de R$224,9 milhões, equivalente a 117% do EBITDA do período. Na DFC consolidada, o caixa líquido das atividades operacionais foi positivo em R$119,8 milhões, mesmo após pagamento de juros e impostos.

A operação móvel foi o principal motor de expansão. A base móvel atingiu 953,5 mil acessos no fim do 1T26, crescimento de 111,1% em relação ao 1T25. Em abril de 2026, a companhia já havia alcançado 990 mil clientes móveis, presente em 320 cidades e cobrindo mais de 15,6 milhões de habitantes. Esse avanço reforça a estratégia de virar uma operadora regional convergente, combinando fibra, FWA e móvel.

A ressalva é que o crescimento móvel ainda pressiona margens e endividamento. A margem EBITDA caiu de 47% no 1T25 para 42% no 1T26, principalmente por custos de roaming, energia elétrica, expansão da infraestrutura móvel e maior provisão para contingências. A dívida líquida subiu para R$1,693 bilhão, e a alavancagem ficou em 2,24x EBITDA UDM.

A leitura central para o usuário é que Brisanet deve ser classificada como cautela com viés positivo. A empresa cresce, gera caixa, mantém lucro e tem operação sólida, mas ainda carrega dívida relevante, margem pressionada pela expansão móvel e CAPEX alto.

O principal risco é a pressão de margem na expansão móvel. A base móvel cresce rapidamente, mas ainda aumenta custos de roaming, energia, interconexão, infraestrutura e operação. A margem EBITDA caiu de 47% para 42%, e o agente deve acompanhar se a escala móvel começará a melhorar a rentabilidade nos próximos trimestres.

O segundo risco é o endividamento. A dívida líquida de R$1,693 bilhão e a alavancagem de 2,24x EBITDA UDM são administráveis, mas relevantes. Em telecom, o modelo exige CAPEX constante, e a expansão móvel pode manter pressão sobre caixa e dívida.

O terceiro risco é o resultado financeiro. O resultado financeiro consolidado foi negativo em R$46,7 milhões, pior que os R$38,7 milhões negativos do 1T25. As despesas financeiras cresceram para R$99,6 milhões. Esse ponto reduziu o lucro líquido, apesar do crescimento operacional.

O quarto risco é o CAPEX. A companhia segue investindo em fibra, móvel, equipamentos, data centers, rede e frequências. O fluxo de investimento teve adições relevantes ao imobilizado e intangível. O crescimento depende de investimento contínuo, e o retorno precisa aparecer em ARPU, base, margem e caixa.

O quinto risco é a maturação da base fixa. A adição de homes connected foi menor que no 1T25, o que pode indicar uma base mais madura ou crescimento mais difícil em algumas regiões. O crescimento futuro depende cada vez mais de móvel, B2B, FWA, upsell e serviços adicionais.

Também permanecem riscos ligados à competição, preços de telecom, inadimplência, qualidade de serviço, churn, obrigações regulatórias, leilão de espectro, custos de energia, roaming, execução da expansão 5G, derivativos e custo de capital.

A Brisanet no 1T26 deve ser lida como uma empresa em crescimento, mas ainda com cautela financeira. Segue expandindo receita, base móvel, banda larga, B2B e ARPU, além de manter EBITDA elevado, lucro líquido positivo e geração operacional de caixa relevante. A operação é sólida e tem diferenciais estruturais, como rede própria, verticalização e forte presença regional.

A ressalva é que a expansão móvel ainda pressiona margens e exige investimentos. A dívida líquida aumentou, a alavancagem permaneceu acima de 2x EBITDA, o resultado financeiro piorou e a margem EBITDA caiu em relação ao 1T25. A companhia parece saudável, mas a tese depende de transformar crescimento móvel em rentabilidade e caixa livre.

Para o usuário, Brisanet deve ser classificada como cautela, com viés positivo. A empresa não tem perfil de ativo de risco elevado, pois é lucrativa, gera caixa, tem patrimônio líquido positivo e cresce de forma consistente. Porém, o sinal ainda não deve ser verde enquanto a expansão móvel continuar pressionando margem, CAPEX e dívida.