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A Casas Bahia iniciou 2026 com crescimento de GMV, receita, lucro bruto e EBITDA ajustado, além de redução relevante da dívida líquida em relação ao 1T25. Porém, a companhia ainda apresentou prejuízo líquido muito elevado, resultado financeiro pesado, patrimônio líquido menor e forte dependência da dinâmica de capital de giro e fornecedores.

A receita líquida consolidada foi de R$7,416 bilhões no 1T26, crescimento de 6,1% em relação ao 1T25. A receita bruta consolidada foi de R$8,830 bilhões, alta de 6,4%. O GMV consolidado avançou 5%, para R$11,2 bilhões. O e-commerce cresceu 14,6%, com destaque para o 1P online, que cresceu 27,4%. As lojas físicas tiveram leve retração de 1,6%, após base forte de comparação no 1T25.

A margem bruta ficou praticamente estável, em 30,3%, contra 30,2% no 1T25. O lucro bruto consolidado foi de R$2,247 bilhões, acima dos R$2,109 bilhões do 1T25. O EBITDA ajustado divulgado pela administração foi de R$597 milhões, crescimento de 4,7%, com margem de 8,1%. Esses pontos mostram que a operação segue melhorando em escala, margem e eficiência.

A grande ressalva é que o resultado financeiro continuou muito pesado. O resultado financeiro consolidado foi negativo em R$1,171 bilhão, pior que os R$922 milhões negativos do 1T25. Mesmo com crescimento de receita e manutenção de margem, o LAIR ficou negativo em R$921 milhões, e o prejuízo líquido consolidado foi de R$1,064 bilhão, contra prejuízo de R$408 milhões no 1T25.

A leitura central para o usuário é que Casas Bahia segue como ativo de risco. A companhia mostrou melhora operacional e redução relevante da dívida líquida em relação ao ano anterior, mas ainda não conseguiu transformar a recuperação em lucro líquido. Juros altos, resultado financeiro, estrutura de capital, capital de giro e dependência de fornecedores continuam sendo os principais pontos críticos.

O principal risco é a persistência do prejuízo líquido. Mesmo com receita maior, lucro bruto maior e EBITDA ajustado positivo, a companhia registrou prejuízo líquido consolidado de R$1,064 bilhão. Isso mostra que a recuperação operacional ainda não cobre o custo financeiro e demais pressões abaixo do EBITDA.

O segundo risco é o resultado financeiro. O resultado financeiro negativo de R$1,171 bilhão foi muito superior ao resultado antes do financeiro e dos tributos, de R$250 milhões. Enquanto essa dinâmica persistir, a companhia terá dificuldade de gerar lucro líquido recorrente.

O terceiro risco é a estrutura de capital de giro. O caixa operacional positivo dependeu fortemente de fornecedores, enquanto o fluxo de financiamento teve pagamento muito elevado de risco sacado. O agente deve evitar interpretar o caixa operacional isoladamente como sinal de conforto financeiro.

O quarto risco é o patrimônio líquido em queda. O patrimônio líquido consolidado caiu para R$1,778 bilhão. A continuidade de prejuízos reduz a margem de segurança patrimonial e aumenta a sensibilidade a novos choques operacionais ou financeiros.

O quinto risco é o crédito ao consumidor. A carteira de crediário é relevante, mas o PDD aumentou. Em ambiente de juros altos, inflação e consumo pressionado, a qualidade da carteira precisa ser acompanhada de perto.

Também permanecem riscos ligados a juros elevados, consumo, crédito, fornecedores, risco sacado, FIDCs, arrendamentos, demandas judiciais, contas a receber, estoques, marketplace, execução do Plano de Transformação e capacidade de transformar GMV em lucro líquido e caixa livre mais limpo.

A Casas Bahia no 1T26 deve ser lida como uma companhia em recuperação operacional, mas ainda em situação fundamentalista de alto risco. O trimestre trouxe crescimento de receita, GMV, online, lucro bruto e EBITDA ajustado, além de redução relevante da dívida líquida em relação ao 1T25. Esses pontos mostram que o Plano de Transformação continua gerando avanços.

A ressalva é que o resultado final continuou muito fraco. O prejuízo líquido aumentou, o resultado financeiro permaneceu extremamente pesado, o patrimônio líquido caiu e a geração de caixa dependeu muito da dinâmica de fornecedores e risco sacado. A empresa ainda precisa provar que a melhora operacional será suficiente para cobrir juros, reduzir risco financeiro e gerar lucro recorrente.

Para o usuário, Casas Bahia deve continuar classificada como ativo de risco. O sinal operacional melhorou, mas o balanço e o resultado financeiro ainda exigem cautela elevada. Os próximos trimestres devem acompanhar margem EBITDA, resultado financeiro, lucro líquido, caixa livre, risco sacado, fornecedores, PDD do crediário, estoques, contas a receber e evolução da dívida líquida.