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A Ânima iniciou 2026 mantendo a trajetória de recuperação operacional, com crescimento de receita consolidada, EBITDA ajustado maior, lucro líquido positivo e nova redução da alavancagem. O trimestre mostra que a companhia continua colhendo ganhos de eficiência após a integração da Laureate, com avanço relevante no Core e na Inspirali.

A receita líquida consolidada foi de R$1,1 bilhão no 1T26, contra R$1 bilhão no 1T25. O crescimento de 7,7% mostra evolução da operação mesmo com pressão regulatória no Ensino Digital.

O lucro bruto consolidado foi de R$758,2 milhões, contra R$700,1 milhões no 1T25. A margem bruta consolidada permaneceu elevada, sustentada principalmente pelo Ânima Core e pela Inspirali.

O resultado operacional antes do financeiro consolidado foi de R$325,6 milhões, contra R$306,1 milhões no 1T25. A melhora foi positiva, mas a expansão foi limitada por maiores despesas comerciais, maiores despesas gerais e administrativas e pressão de margem na Inspirali.

O EBITDA ajustado ex-IFRS16 consolidado foi de R$375,9 milhões, crescimento de 4,3% frente ao 1T25. A margem foi de 33,6%, queda de 1,1 ponto percentual. O EBITDA ainda cresceu, mas com margem um pouco menor.

O lucro líquido atribuível aos acionistas controladores foi de R$106,2 milhões, crescimento de 11% frente ao 1T25. Esse é um ponto positivo porque mostra continuidade da recuperação contábil e operacional.

No individual, o lucro líquido também foi de R$106,2 milhões, contra R$95,7 milhões no 1T25. O resultado antes do financeiro e tributos foi positivo em R$187,1 milhões, puxado por equivalência patrimonial positiva de R$185,3 milhões.

O resultado financeiro individual foi negativo em R$80,9 milhões, pior que o negativo de R$74,4 milhões no 1T25. As despesas financeiras individuais subiram para R$93,8 milhões, parcialmente compensadas por receitas financeiras de R$12,9 milhões.

No consolidado, o resultado financeiro líquido foi negativo em R$185,3 milhões. As receitas financeiras foram de R$74 milhões, mas as despesas financeiras foram de R$259,4 milhões. Essa linha segue sendo o principal limitador da conversão operacional em lucro.

A alavancagem continuou caindo. A dívida líquida ajustada sobre EBITDA ajustado ex-IFRS16 LTM encerrou o 1T26 em 2,39x, contra 2,49x no 4T25 e 2,63x no 1T25. Esse é um dos sinais mais relevantes do trimestre.

O fluxo operacional individual foi negativo em R$59,7 milhões, melhor que o negativo de R$71,9 milhões no 1T25. A melhora é positiva, mas ainda mostra que a holding continua consumindo caixa operacional depois de juros.

A leitura central para o usuário é de empresa em crescimento com melhora operacional e desalavancagem, mas ainda com cautela financeira e regulatória. A Ânima tem lucro, EBITDA forte e alavancagem menor, porém o resultado financeiro, o custo da dívida, o novo marco regulatório do EAD e o fluxo operacional individual negativo ainda impedem leitura plenamente confortável.

O primeiro risco é o resultado financeiro. O resultado financeiro consolidado foi negativo em R$185,3 milhões, e o individual foi negativo em R$80,9 milhões.

O segundo risco é a alta das despesas financeiras. As despesas financeiras consolidadas foram de R$259,4 milhões, e as individuais foram de R$93,8 milhões.

O terceiro risco é o pagamento de juros. Os juros pagos no fluxo individual foram de R$86,9 milhões.

O quarto risco é o fluxo operacional individual negativo. O caixa líquido das atividades operacionais individuais foi negativo em R$59,7 milhões.

O quinto risco é o novo marco regulatório do EAD. A atração da graduação digital caiu 42,2%, e a base da graduação digital caiu 18,4%.

O sexto risco é a transição para semipresencial. A companhia teve desafios operacionais no volta às aulas, com possível reflexo na evasão do semestre.

O sétimo risco é a pressão de margem na Inspirali. A margem operacional caiu para 53,4%, contra 57,9% no 1T25.

O oitavo risco é o aumento do passivo circulante individual. O passivo circulante subiu para R$510 milhões e ficou acima do ativo circulante.

O nono risco é a dívida ainda relevante. Empréstimos e financiamentos individuais somavam cerca de R$2,3 bilhões.

O décimo risco é o goodwill elevado. O goodwill consolidado segue acima de R$5,2 bilhões e depende da capacidade futura de geração de caixa das unidades adquiridas.

O décimo primeiro risco é a dependência da Inspirali. Medicina segue como principal ativo de qualidade e margem, mas depende de regulação, campos de prática, ocupação e reputação.

O décimo segundo risco é a necessidade de repetir a melhora. A tese fica mais forte se lucro, EBITDA, caixa e desalavancagem continuarem evoluindo nos próximos trimestres.

O 1T26 reforçou a recuperação da Ânima. A companhia cresceu receita, manteve EBITDA elevado, entregou lucro líquido positivo e reduziu novamente a alavancagem. O Core voltou a crescer em receita, e a Inspirali continuou sendo o principal ativo de qualidade e margem.

A leitura, porém, ainda exige cautela. O resultado financeiro segue pesado, os juros pagos continuam altos, o fluxo operacional individual permanece negativo e o Ensino Digital passa por uma transição regulatória importante. A queda forte de atração na graduação digital mostra que a adaptação ao novo marco do EAD será um teste relevante em 2026.

Para o usuário, o trimestre deve ser interpretado como continuidade de uma recuperação operacional consistente, mas ainda não como conforto total. A Ânima está melhor do que nos anos de maior pressão pós-Laureate, porém precisa manter desalavancagem, adaptar o EAD ao semipresencial, preservar a margem da Inspirali e transformar EBITDA em caixa recorrente.