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Estapar iniciou 2026 com melhora operacional relevante e reversão para lucro líquido positivo. O 1T26 mostrou crescimento de receita, avanço do EBITDA ajustado divulgado pela companhia, melhora do EBIT ajustado, geração operacional de caixa positiva e continuidade da expansão do portfólio. O trimestre reforça a leitura de recuperação operacional, embora ainda exija atenção ao endividamento, ao custo financeiro e à diferença entre indicadores gerenciais e a camada contábil CVM.

A receita líquida consolidada foi de R$494,6 milhões no 1T26, alta de 16,3% em relação ao 1T25. O avanço foi sustentado pela expansão do número de operações, crescimento das receitas de estacionamentos, Zona Azul, plataformas digitais e maior presença em segmentos como edifícios comerciais, aeroportos, saúde e shoppings.

O lucro líquido consolidado foi de R$3,6 milhões, revertendo o prejuízo de R$2,6 milhões do 1T25. A companhia também divulgou EBITDA ajustado de R$90,7 milhões, crescimento de 17,6%, com margem ajustada de 18,3%, além de EBIT ajustado de R$ 42,8 milhões, alta de 25,1%. Esses indicadores apontam melhora de eficiência e maior rentabilidade operacional.

A leitura final é que Estapar melhora sua tese operacional em 2026, mas ainda deve ser acompanhada com cautela. A empresa voltou ao lucro, cresceu receita, ampliou portfólio e reduziu o custo médio da dívida, porém continua exposta a alavancagem relevante, resultado financeiro negativo e necessidade de converter a melhora operacional em geração de caixa consistente.

O principal risco ainda é o endividamento. A empresa melhorou o custo e o perfil da dívida, mas continua com dívida, debêntures, financiamentos e arrendamentos relevantes. O resultado financeiro negativo ainda consome parte importante do resultado operacional.

O segundo risco é a margem líquida ainda baixa. A companhia voltou ao lucro, mas o lucro líquido consolidado de R$3,6 milhões ainda é pequeno em relação à receita e à estrutura de capital. A tese precisa de continuidade na expansão de EBITDA, EBIT e lucro líquido.

O terceiro risco é a necessidade de execução contínua na expansão. A companhia abriu 19 operações no trimestre e tem portfólio crescente. Esse crescimento precisa manter churn baixo, rentabilidade por operação, disciplina de CAPEX e controle de contratos de longo prazo.

Também permanecem riscos ligados a concessões públicas, obrigações com poder concedente, reajustes tarifários, demanda urbana, fluxo em shoppings e edifícios, inadimplência, custo de capital, juros, contratos de longo prazo, despesas de arrendamento e execução das frentes digitais.

A empresa no 1T26 deve ser lida como uma melhora relevante da tese. A Estapar cresceu receita, expandiu portfólio, manteve churn baixo, fortaleceu plataformas digitais, gerou caixa operacional positivo e reverteu prejuízo em lucro líquido. O trimestre também mostrou avanço na estrutura de capital, com redução do custo médio da dívida e alongamento do prazo médio.

A ressalva é que a companhia ainda não deve receber leitura totalmente positiva. O resultado financeiro segue pesado, o lucro líquido ainda é baixo, a estrutura de dívida continua relevante e o EBITDA da camada contábil CVM permaneceu nulo por limitação de abertura de D&A na DFC consolidada. O EBITDA ajustado de R$90,7 milhões deve ser registrado como métrica gerencial divulgada pela companhia.

Para o usuário, Estapar deve permanecer classificada como cautela, com viés de melhora. A empresa está em recuperação operacional e já mostra sinais de maior qualidade, mas ainda precisa consolidar lucro líquido recorrente, reduzir peso financeiro e manter crescimento rentável do portfólio.