ALPA3

A Alpargatas iniciou 2026 com continuidade da recuperação operacional vista em 2025. A companhia cresceu receita, ampliou lucro bruto, elevou EBITDA ajustado, melhorou margem e entregou lucro líquido maior. O trimestre reforça que a reestruturação pós-2023 segue gerando resultado, especialmente em Havaianas Brasil.

A receita líquida consolidada foi de R$1,2 bilhão no 1T26, crescimento de 12,5% frente ao 1T25. A receita líquida de Havaianas Brasil foi de R$909,1 milhões, alta de 13,2%, enquanto Havaianas Internacional teve receita de R$307,5 milhões.

O lucro bruto consolidado foi de R$646,8 milhões, crescimento de 15,4%, com margem bruta de 52,6%. A margem avançou 1,3 p.p. frente ao 1T25, mostrando continuidade da recuperação de preço, mix, custo por par, eficiência fabril e disciplina comercial.

O EBITDA ajustado foi de R$299,5 milhões, crescimento de 45,4%, com margem EBITDA ajustada de 24,4%. Esse é um dado forte porque mostra que a companhia não apenas cresceu receita, mas também converteu melhor a receita em resultado operacional.

O lucro líquido contábil foi de R$162,8 milhões, acima dos R$112,4 milhões do 1T25. A melhora veio de maior lucro bruto, despesas operacionais mais controladas, equivalência patrimonial positiva e resultado financeiro menos negativo.

A leitura central é positiva, mas ainda com atenção. A recuperação operacional avançou, Havaianas Brasil atingiu margens fortes para um primeiro trimestre e a operação internacional melhorou. Porém, a tese ainda exige acompanhamento de caixa, capital de giro, estoques, execução internacional, câmbio, Rothy’s e manutenção das margens em bases recorrentes.

O primeiro risco é a recuperação ainda precisar de confirmação em mais períodos.

O segundo risco é a operação internacional ainda depender de recomposição de escala e disciplina comercial.

O terceiro risco é a mudança de modelo nos Estados Unidos reduzir comparabilidade e pressionar margem bruta internacional.

O quarto risco é a Rothy’s ainda registrar prejuízo e exigir prova de retorno estratégico.

O quinto risco é o aumento dos estoques consolidados para R$789,2 milhões.

O sexto risco é a necessidade de evitar excesso de estoque na cadeia após aceleração tática de sell-in no Brasil.

O sétimo risco é a exposição a câmbio, matérias-primas, logística e custos industriais.

O oitavo risco é o resultado financeiro ainda negativo.

O nono risco é a dívida financeira consolidada ainda relevante.

O décimo risco é a necessidade de equilibrar remuneração ao acionista com preservação de liquidez.

O décimo primeiro risco é a dependência elevada de Havaianas Brasil como principal motor de resultado.

O décimo segundo risco é sustentar market share sem aumentar descontos, capital de giro ou pressão promocional.

O 1T26 foi positivo para a Alpargatas. A companhia cresceu receita, expandiu margem, elevou EBITDA ajustado, aumentou lucro líquido e gerou caixa operacional. Havaianas Brasil voltou a ser o principal destaque, com margem EBITDA forte e ganhos de eficiência.

A leitura positiva vem da continuidade da recuperação operacional iniciada após 2023. A empresa mostrou melhor execução comercial, produtividade fabril, disciplina de SG&A, avanço de market share no Brasil e melhora relevante da operação internacional.

A cautela está na sustentabilidade. A companhia ainda precisa provar que a operação internacional continuará rentável, que a mudança nos Estados Unidos não limitará margens, que a Rothy’s deixará de pressionar valor e que o crescimento não reconstruirá estoques excessivos. Para o usuário, o 1T26 deve ser lido como continuidade de uma virada operacional positiva, mas ainda em fase de confirmação.